如何使用理由和限制工作表

現在應該明確指出，你為什么喜歡即將投資的那家公司，以及什么原因會使你不再喜歡它。我這張工作表的構想來自于彼得·林奇，他使用所謂的兩分鐘操練方法，來確認一家公司的優(yōu)勢和劣勢，你可以在本書的第2章找到這種技巧。

這張工作表就好像一張快照，你應該將它復印數十份，因為投資組合中的每一只股票都需要一張。我建議使用一個獨立的文件夾來存放投資組合信息，文件夾中，應該存放來自經紀人的報表，以及每一家公司的理由和限制工作表。這張工作表在本書的最后，下面解釋它的每一部分。

1.成長或者價值

只需要圈選這只股票屬于哪一類投資，是成長型投資還是價值型投資。只是做這件事，你就會超越許多人，而且所超越的數量會使你驚訝不已。區(qū)分成長型投資和價值型投資，是保持合理期望的重要一步，當日后情況開始轉差時，這也有助于你做出決定。

2.公司擁有的優(yōu)勢

在這里寫下一家公司吸引你的是什么，它是不是擁有別人不能獲得的專利?它是不是要在日本開500家新店?或許它只是剛剛和道瓊斯工業(yè)平均指數的每一家樣本組成公司簽訂了服務合同。

3.公司面臨的挑戰(zhàn)

在這里寫下你認為一家公司面對的主要挑戰(zhàn)，順便提一下，我并不是刻意講好聽話，稱之為公司面臨的挑戰(zhàn)，而不是公司劣勢。一家好公司面臨的大部分挑戰(zhàn)來自于外界的壓力，比如強勁的競爭對手、供應價格的上漲、人口結構改變等等，這些并不是一家公司的劣勢，而是必須應對的挑戰(zhàn)，希望你不會投資內部弱點太多的公司。你的清單應該包含某一行業(yè)內的領導者，這是最好的賺錢機器選手，也應該包含有足夠能力從暫時挫折中反彈，走上復興之路的公司。因此，拋開是不是講好聽話，你應該選擇那些面臨挑戰(zhàn)的公司，而不是具有弱點的公司。

即使那些最好的公司，一路走來也會遭遇障礙。作為投資者，你希望對這些障礙了如指掌，這樣，你才能夠判斷這些障礙是越來越大，還是公司能夠輕而易舉地消除。

4.為什么買進

在這里總結一下你為什么買進這只股票，或許你認為它的優(yōu)勢足夠強大，能夠應對挑戰(zhàn)。為了幫助你思考，我已經添加了一些常見的購買理由，你可以圈選。另外，也寫下你認為對那家公司所屬行業(yè)、所生產產品的銷售，或者其他方面有利的任何特殊發(fā)展。

有些時候，我也會在理由和限制工作表的這一部分寫下一個衡量標準目標。例如，如果我真的喜歡一家公司的所有事情，但是覺得現在這家公司股票價格有點高，我會寫下喜歡的每一件事情，然后用一個價格目標作為結尾，如果股價到達那個目標，我就買進。你也可以使用比率來做這樣的事情，如果兩個數字里面的任何一個往正確的方向移動，到了設定的水平，就會下單購買。如果你想在一家公司的股價營收比從現在的2.0降低到1.5才投資，那么不管是價格下跌還是營業(yè)收入上漲，都會使你更加接近設定的目標。

5.為什么賣出

和為什么買進同樣重要的是，什么原因促使你賣出一只股票。我也已經總結了一些常見的賣出理由，供你圈選，最常見的一個賣出理由是，它到達了價格目標。如果你以每股850美元的價格購買《先生雜志》，你事先可能認為它有上漲1倍的潛力，因此，你把賣點設定在了17美元。當股票價格達到每股17美元時，你可能會重新評估。或許這家公司比你當初買進時更好，或許它真的已經到了強弩之末，如果一時難以做出決定，你可以賣出一半股票數量，然后靜觀其變。

請當心，不要在這-部分過于以價格為中心，不要忘了，不僅僅是股票價格，所有的股票衡量指標，都在不斷改變。如果股票價格，上漲了1倍，但是收益上漲了2倍，那么為什么要賣出呢?我喜歡用比率設定賣點，就像在“為什么購買”那一部分談到的那樣。你可以不用定在每股17美元賣出《先生雜志》，而選擇當股價營收比達到目前比率兩倍的時候，或者當市盈率超過它成長率的時候賣出。綜合不同因素，可以給你比較完整的畫面，不要忘了，它是你的公司，你應該知道正在發(fā)生的每一件事情，而不僅僅只是關注股票價格。

韋斯特伍德股票(WestwoodEquity)基金經理人蘇珊·伯恩(SusanByrne)，在“路易斯·羅基瑟共同基金”(LouisRukeyser'sMutualFund)節(jié)目中，分享了她的賣出策略：“基本上，我們賣出股票有兩個理由：一只股票達到了它的價格目標(我們的目標是市盈率超過公司的成長率)，或者那家公司發(fā)生了我們不理解的變化。如果我們購買一只股票之后，它在第一個月下跌了15%，我們也會賣掉，最好快刀斬亂麻，盡早承認錯誤。”伯恩的話值得我們洗耳恭聽。1996年年底，韋斯特伍德股票基金過去五年平均年報酬率是17%，過去三年平均年報酬率是21%，1996年則有接近27%的報酬率，每一個時期的績效都超過市場表現。請注意，伯恩并不只是看價格，她等著市盈率超過成長率的時候賣出。

現在，伯恩的話仍然值得我們洗耳恭聽。截止到2006年年底，自從我寫了上面那段話之后，她管理的基金10年中有8年在賺錢，2001年和2002年那兩年市場不好，幾乎每一個人都在賠錢。她的基金績效在過去1年、3年、5年不但戰(zhàn)勝了標準普爾500股價指數，而且也打敗了她共同基金所在類別組的其他同行。2003年，韋斯特伍德股票基金的報酬率是22%;2004年是12%，2005年是14%;2006年是18%。2006年11月，《精明理財》寫道：“在過去15年，伯思所管理基金的平均年報酬率是13.6%，而同期標準普爾的報酬率只有10.7%。將這個比率創(chuàng)造的績效用美元來表示，1991年投資于她共同基金的10000美元，現在價值67900美元，而同樣的錢投資于標準普爾，則只有46200美元。”

有時候，你寫下的賣出理由，和工作表上的衡量指標無關。我認識一個人，他購買微軟的理由，是因為覺得這家公司就要收購他最喜歡的財務軟件公同一直覺公司。這筆交易后來撤銷了，回頭想想，他實在不應該賣掉微軟，因為沒有直覺公司，微軟一樣表現得很好。但是由于頭進股票的理由并沒有實現，因此想把錢轉到符合他購買理由的另一家公司。或許，他在工作表上會這么寫：“如果直覺公司的并購計劃沒有實現，就賣出微軟的股票，然后把收回的錢全部拿去購買直覺公司的股票。”