4月29日凌晨4點(diǎn)左右，華誼兄弟一口氣發(fā)布了50多份公告，其中一份規(guī)模近23億的定增方案引來(lái)市場(chǎng)熱度關(guān)注。

發(fā)行對(duì)象為阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽(yáng)光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團(tuán)、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達(dá)九家公司。

受定增消息刺激，4月29日早盤，華誼兄弟強(qiáng)勢(shì)沖上漲停！

來(lái) 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21；記者：賀泓源）、中國(guó)基金報(bào)（chinafundnews；莫飛）

圖片來(lái)源 / 圖蟲創(chuàng)意

劇烈變動(dòng)中，華誼兄弟緩了一口氣。

4月29日凌晨4點(diǎn)，華誼兄弟一口氣發(fā)布了50多份公告，其中一份規(guī)模近23億的定增方案引來(lái)市場(chǎng)熱度關(guān)注。

這份方案中，華誼兄弟引入了超9家公司組成豪華戰(zhàn)投陣容，其中包括了阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、復(fù)星系旗下公司豫園股份等知名大佬。

據(jù)悉，除了老牌合作伙伴騰訊之外，阿里影業(yè)則是首次以華誼兄弟戰(zhàn)投股東身份加入，更有另有國(guó)資背景公司同樣進(jìn)場(chǎng)“補(bǔ)血”。

受定增消息刺激，4月29日早盤，華誼兄弟強(qiáng)勢(shì)沖上漲停。港股阿里影業(yè)盤中也快速上漲超7%。

不過(guò)，受疫情沖擊及商譽(yù)減值影響，這兩年華誼兄弟表現(xiàn)難言樂觀。

據(jù)華誼兄弟披露財(cái)報(bào)顯示：公司2019年?duì)I收21.86億元，同比下降43.8%；凈虧損39.60億元，同比-262.32% 。

今年一季度，華誼兄弟營(yíng)收2.29億元，同比下降61.4%；凈虧損1.43億元，同比-52.64% 。

去年，為解決公司資金問(wèn)題，王中軍、王中磊兄弟先后進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，甚至不惜賣掉私人收藏字畫，以贏得一線生機(jī)。

如今，豪華戰(zhàn)投入場(chǎng)，華誼兄弟似乎迎來(lái)絕地逢生。

有網(wǎng)友評(píng)論：

業(yè)界大佬聯(lián)合進(jìn)場(chǎng)，華誼兄弟地位不言而喻。接下來(lái)，電影院能去看了么？

華誼兄弟官宣23億定增

戰(zhàn)投陣容豪華！阿里、騰訊都來(lái)了

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一份定增計(jì)劃，能夠同時(shí)圈住阿里、騰訊、復(fù)星等多名大佬，足見影業(yè)“一哥”的號(hào)召力。

4月29日凌晨4點(diǎn)左右，華誼兄弟發(fā)布一系列公告，其中披露了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案：

擬以2.78元/股非公開發(fā)行合計(jì)不超過(guò)8.23億股，募集資金總額不超過(guò)22.9億元。

引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的是，華誼兄弟這份定增方案，參與戰(zhàn)投的資金背景深厚。

發(fā)行對(duì)象

據(jù)公開資料顯示，發(fā)行對(duì)象為阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽(yáng)光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團(tuán)、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達(dá)九家公司，全部發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份。

認(rèn)購(gòu)金額、定價(jià)

從認(rèn)購(gòu)金額看：

阿里影業(yè)認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)1億元；

騰訊擬以2.78元/股價(jià)格認(rèn)購(gòu)3597.12萬(wàn)股，合計(jì)價(jià)格約1億元；

陽(yáng)光人壽認(rèn)購(gòu)價(jià)款為2.5億元；

象山大成天下認(rèn)購(gòu)價(jià)約為4.6億元；

復(fù)星系公司控股的豫園股份約認(rèn)購(gòu)2億元；

名赫集團(tuán)約2.5億元；

信泰人壽認(rèn)購(gòu)價(jià)為3.9億元；

三立經(jīng)控約為3.4億元；

濟(jì)寧國(guó)資全資持股的山東經(jīng)達(dá)認(rèn)購(gòu)價(jià)款約為2億元。

從認(rèn)購(gòu)定價(jià)看：

此次華誼兄弟的定增價(jià)格確定為2.78元，相比前一交易日收盤價(jià)3.58元，初步估算折價(jià)率低于80%。這也意味著，參與此次定增投資的股東，將獲得可觀的浮盈。

定增最大實(shí)際用處：

緩解華誼兄弟現(xiàn)金流問(wèn)題

對(duì)華誼來(lái)說(shuō)，此番定增，最大的實(shí)際用處是，緩解現(xiàn)金流問(wèn)題。

華誼兄弟的現(xiàn)金流緊張到了一定程度。

2019年年報(bào)中披露的合并現(xiàn)金流量表顯示，截至期末，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為5.54億元，前年這一數(shù)字為21.55億元。一季度，賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅剩2.68億元 。此番大筆注入現(xiàn)金，無(wú)疑將大大緩解華誼兄弟現(xiàn)金流危機(jī)。

騰訊、阿里同時(shí)出現(xiàn)，令市場(chǎng)玩味

華誼兄弟左右逢緣，掌握主動(dòng)權(quán)

在這份發(fā)行對(duì)象中，騰訊和阿里的兩位戰(zhàn)投股東同時(shí)出現(xiàn)，令市場(chǎng)玩味。

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據(jù)悉，這是阿里影業(yè)首次以華誼兄弟戰(zhàn)投股東身份出現(xiàn)。此前，阿里影業(yè)曾與華誼兄弟簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，通過(guò)企業(yè)借款形式為華誼兄弟提供7億資金。

而騰訊更早之前已經(jīng)是華誼兄弟的合作伙伴，雙方合作范圍廣闊。

華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍回歸一線之后，華誼融資進(jìn)入快車道。

年報(bào)顯示：

騰訊本為華誼第二大股東，股權(quán)占比7.90%；

杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、馬云分列華誼第四、五大股東，占比4.45%、3.58%，合計(jì)占比8.03%；

復(fù)星系豫園股份為第六大股東，占比2.36% 。

除了騰訊和阿里之外，其他幾位戰(zhàn)投股東背景同樣不容小視。

此番股東一大亮點(diǎn)在于，地方國(guó)資山東經(jīng)達(dá)入局。公告顯示，山東經(jīng)達(dá)是山東省濟(jì)寧市高新區(qū)管委會(huì)直屬的全資國(guó)有企業(yè)，具體任務(wù)主要助力濟(jì)寧高新區(qū)招商及發(fā)展。

顯然，國(guó)資是帶著項(xiàng)目入股的。公告稱，在協(xié)議合作期限內(nèi)，華誼計(jì)劃主控制作的電影、電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)大等影視劇作品中，在華誼享有相關(guān)權(quán)利并且符 、合影視劇內(nèi)容、情節(jié)的情況下，共同探討加入山東經(jīng)達(dá)植入營(yíng)銷廣告的可行性；雙方同意，在協(xié)議合作期限內(nèi)，依托濟(jì)寧儒家文化以及豐富的旅游資源，打造一個(gè)以展示儒家文化、影視拍攝及制作、文化藝術(shù) 展覽、旅游、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、衍生品開發(fā)營(yíng)銷于一體的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)等。合作期限為5年。

華誼豪華定增股東團(tuán)隊(duì)本身，也有著一種再平衡意味，特別在騰訊、阿里之間。目前，騰訊與阿里系在華誼內(nèi)持股比接近，兩家也再次增持。這意味著，華誼兄弟左右逢緣，掌握著主動(dòng)權(quán)，也意味著，兩家巨頭均無(wú)法控制華誼，最核心資源共享的概率也不高。

華誼兄弟漲停！單日成交超1億

受定增消息的刺激，華誼兄弟股票早盤開盤后，強(qiáng)勢(shì)沖上漲停。

截至當(dāng)天收盤，華誼兄弟股價(jià)依然漲停，超8萬(wàn)手買單封在漲停板上，單日成交額超1億。

其中戰(zhàn)投方阿里影業(yè)股價(jià)也快速漲超7%以上。

看好行業(yè)“影視 實(shí)景”

華誼借戰(zhàn)投股東發(fā)力

實(shí)際上，在影視業(yè)依舊處于冰封階段，華誼兄弟這份定增能夠吸引如此之多的戰(zhàn)投股東，并不容易。

從戰(zhàn)略意義來(lái)看，華誼兄弟也并不掩飾其借助股東能力重新發(fā)力的希望。

分析人士認(rèn)為，各方股東進(jìn)場(chǎng)，無(wú)疑也看好了未來(lái)行業(yè)“影視 實(shí)景”商業(yè)模式的前景。

據(jù)公告顯示，華誼兄弟目前儲(chǔ)備的影視娛樂項(xiàng)目包括《八佰》《侍神令》《749局》《陽(yáng)光不是劫匪》《美人魚2》等多個(gè)電影項(xiàng)目，以及《古董局中局之鑒墨尋瓷》《古董局中局之掠寶清單》《宣判》等影視劇項(xiàng)目。而在實(shí)景娛樂方面，截至2019年底，華誼兄弟已有蘇州、海口、長(zhǎng)沙及鄭州四個(gè)大型項(xiàng)目落地運(yùn)營(yíng)。

華誼兄弟稱，公司實(shí)景娛樂項(xiàng)目正逐漸建立起穩(wěn)定的消費(fèi)者群體和廣泛的市場(chǎng)影響，隨著運(yùn)營(yíng)水平的不斷提升和市場(chǎng)培育的進(jìn)一步成熟，未來(lái)將持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。

為落實(shí)“影視 實(shí)景”新商業(yè)模式，加強(qiáng)電影業(yè)務(wù)的內(nèi)容生產(chǎn)力，此前，華誼兄弟已完成電影業(yè)務(wù)核心人員的崗位調(diào)整，其中，華誼兄弟副董事長(zhǎng)王中磊將回歸電影公司，掌管華誼兄弟電影業(yè)務(wù)。

而在股東資源互通方面，華誼兄弟此次引入的戰(zhàn)投方各有優(yōu)勢(shì)，這也將對(duì)華誼未來(lái)商業(yè)模式打造提供強(qiáng)有力的資源補(bǔ)充。

分析人士認(rèn)為，除了拿到定增資本補(bǔ)血之外，華誼兄弟更是整合了各家頭部公司的優(yōu)勢(shì)資源，打造強(qiáng)勢(shì)影業(yè)生態(tài)。

以阿里影業(yè)為例，華誼兄弟表示，定增后，阿里影業(yè)將成為上市公司戰(zhàn)略投資者，并與公司在影視作品內(nèi)容、電影發(fā)行業(yè)務(wù)、實(shí)景娛樂、電影項(xiàng)目娛樂寶和藝人經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

對(duì)于騰訊而言，華誼兄弟將憑借騰訊在其社交及數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域的實(shí)力，在IP聯(lián)動(dòng)與延展、文旅業(yè)務(wù)的線上線下閉環(huán)、短視頻等方面，探索創(chuàng)新文娛產(chǎn)品與娛樂生活方式。根據(jù)公告提示，騰訊和華誼兄弟或?qū)⒃陔娪啊⒂螒颉⑽膶W(xué)的IP轉(zhuǎn)化，短視頻內(nèi)容創(chuàng)作與聚合，以及國(guó)際市場(chǎng)等方面探索合作可能性。

華誼兄弟去年虧損近40億

不過(guò)，作為曾經(jīng)的明星影視公司，這兩年，華誼兄弟遭遇的困局和生存危機(jī)已經(jīng)不言而喻。

據(jù)4月29日華誼兄弟披露的兩份財(cái)報(bào)顯示，目前公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不樂觀。2019年全年，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)21.86億元營(yíng)業(yè)收入，同比下降43.81%；實(shí)現(xiàn)-39.6億元?dú)w屬凈利潤(rùn)，同比下降262.32%。

今年一季度，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)2.29億元營(yíng)業(yè)收入，同比下降61.38%；實(shí)現(xiàn)-1.43億元?dú)w屬凈利潤(rùn)，同比下降52.64%。

華誼兄弟經(jīng)營(yíng)遭遇如此巨大的滑坡，和此前瘋狂并購(gòu)的后遺癥有著非常大的關(guān)系。上一輪牛市中，創(chuàng)業(yè)板公司暴漲，影視公司開始進(jìn)行大舉并購(gòu)動(dòng)作，但同時(shí)也積累了驚人的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年末，華誼兄弟的商譽(yù)為14.86億元，而截至2018年6月末，其商譽(yù)便飆升到了30.58億元。經(jīng)過(guò)公司初步測(cè)算，2019年華誼兄弟擬對(duì)包括商譽(yù)、長(zhǎng)期股權(quán)投資在內(nèi)的部分資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備共計(jì)約26.8億元。

去年8月，華誼兄弟業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了危險(xiǎn)的苗頭，資金困境明顯，董事長(zhǎng)王中軍更是不得不忍痛賣掉私人收藏的名畫用來(lái)公司救急。一時(shí)之間，華誼兄弟“賣畫求生”的境遇引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。

據(jù)悉，從2019年1月開始，華誼兄弟就走上了賣資產(chǎn)的道路，期間質(zhì)押了多家子公司的股權(quán)，以換得數(shù)十億銀行授信額度。接著是抵押房產(chǎn)、租賃設(shè)備。王中軍、王中磊兄弟更是先后質(zhì)押股權(quán)，并賣掉了私人收藏的字畫。

在二級(jí)市場(chǎng)，華誼兄弟的股價(jià)更是進(jìn)入連年的滑坡之中，令投資者蒙受不少損失。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年至今，華誼兄弟股價(jià)（前復(fù)權(quán)）從高位一路跌落至最低3.21元，公司市值也從最高900多億一口氣縮水超8成，市值蒸發(fā)超700多億。目前市值僅為百億左右。

2020年，由于新冠肺炎疫情的影響，全國(guó)影院基本處于關(guān)停狀態(tài)，影視行業(yè)迎來(lái)急凍階段，華誼兄弟的發(fā)展更是面臨困難重重。

連續(xù)兩年的虧損，意味著2020年華誼兄弟將面對(duì)保殼的壓力，作為第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司，華誼兄弟的遭遇也令人唏噓不已。

規(guī)模近23億的定增動(dòng)作，以及超豪華的戰(zhàn)投方隊(duì)進(jìn)場(chǎng)，能否將華誼兄弟“解救出來(lái)”？尚需一段時(shí)間觀察。

王中軍：華誼現(xiàn)金流危機(jī)已過(guò)最困難時(shí)候

可以說(shuō)，經(jīng)歷業(yè)績(jī)滑坡、股價(jià)縮水、債務(wù)高懸的華誼兄弟，此時(shí)拋出的23億定增，對(duì)公司的意義重大。

日前，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)人物訪談節(jié)目《至少一個(gè)小時(shí)》報(bào)道，現(xiàn)任董事長(zhǎng)王中軍接受視頻訪談時(shí)談及了華誼兄弟目前遭遇的困局。

談及現(xiàn)金流情況，王中軍表示：

“還在緊張階段，我覺得最困難的應(yīng)該是過(guò)去了。”

華誼兄弟在一年內(nèi)也通過(guò)出售GDC、賣座網(wǎng)股份等多種方式優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)效率，以回籠資金渡過(guò)發(fā)展難關(guān)。并同步調(diào)整了投資原則，由此前控股為先、攻城略地式的戰(zhàn)略投資，轉(zhuǎn)變?yōu)楦⒅噩F(xiàn)金回報(bào)的單純性財(cái)務(wù)投資，在降低投資成本的同時(shí)可以有效控制商譽(yù)產(chǎn)生。

但王中軍表示，華誼兄弟金流危機(jī)已過(guò)最困難時(shí)期。

對(duì)于華誼兄弟經(jīng)歷的難關(guān)，王中軍說(shuō)到：

“全世界這個(gè)行業(yè)能夠做得比較好的就是美國(guó)公司，不管是迪士尼還是華納，我想這些公司是百年歷史，我覺得它的生生死死也不是一次。”

同時(shí)他還表示：“現(xiàn)在華誼25年，再過(guò)25年是不是今天2019年2018年這么大的困難，像生生死死一樣，可能你已經(jīng)忘掉了，還是一點(diǎn)點(diǎn)的往下過(guò)難關(guān)吧。”

電影行業(yè)慘淡

華誼兄弟難言輕松

短期現(xiàn)金流困局緩解，但華誼依舊談不上輕松。

最大的危險(xiǎn)在于停滯的電影行業(yè)。

受疫情影響，電影院復(fù)工并無(wú)定期，而影院渠道，是電影業(yè)務(wù)的最大營(yíng)收入口。事實(shí)上，熱議的線上觀影并無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)鏈資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

有上市影投中層對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)：

“頭部影片制作成本高，每張電影票在一線城市能賣到70、80乃至上百元，就算按照分成比例，收益也不低。線上不可能提供類似規(guī)模回報(bào)，字節(jié)跳動(dòng)更像花錢營(yíng)銷，況且視頻平臺(tái)本身也在虧損，該模式不可持續(xù)。”

多位電影行業(yè)高管、創(chuàng)始人也持類似看法。

此前，原定春節(jié)檔上映的影片《囧媽》，因疫情撤檔之后，出品方歡喜傳媒將該片網(wǎng)絡(luò)放映權(quán)賣給了字節(jié)跳動(dòng)，并在頭條系短視頻APP中免費(fèi)播出。

影院的復(fù)工無(wú)期，意味著最大現(xiàn)金流入口無(wú)法打通，且影院本身困局，也將影響已有項(xiàng)目回款。

另一頭，華誼兄弟此前多部大片市場(chǎng)反響不如預(yù)期，引發(fā)著產(chǎn)業(yè)鏈上的質(zhì)疑。

“華誼過(guò)度依賴馮小剛等頭部導(dǎo)演及各方資源的組盤模式，不太適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)了，路徑依賴太嚴(yán)重。”

多位電影業(yè)核心從業(yè)者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦承。

“我們看過(guò)《八佰》，就覺得風(fēng)險(xiǎn)太大，華誼的想法很好，但似乎有當(dāng)下環(huán)境有脫節(jié)。”

另有業(yè)內(nèi)人士稱。作為已完成制作的頭部影片，《八佰》上映一直延期，華誼兄弟不斷在財(cái)報(bào)中透露，《八佰》將擇期上映 。

種種因素下，連續(xù)兩年虧損，華誼兄弟也面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。“保最大的主業(yè)，賣掉和主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)，換流動(dòng)性。對(duì)電影業(yè)依舊有信心。”此前，王中軍多次對(duì)外表態(tài)。

停業(yè)加速行業(yè)洗牌

多家影業(yè)巨頭爭(zhēng)相“補(bǔ)血”

對(duì)于影視行業(yè)整體而言，2020年絕對(duì)是最艱難的一年。

由于疫情沖擊影響，全國(guó)電影院幾乎進(jìn)入停擺階段。

停業(yè)也加速了行業(yè)的洗牌。有數(shù)據(jù)顯示，2020年開年至4月15日，5328家影視公司注銷或吊銷，這也是2019年全年注銷或吊銷數(shù)量的1.78倍。

盡管影院逐步開始復(fù)工，但目前的境況仍未得到明顯改善。

貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，3月23日全國(guó)超500家影院復(fù)工，復(fù)工率約為4.65%，3月23日-29日，全國(guó)票房約為20.9萬(wàn)元，共有9649人次觀影，而前一周的數(shù)據(jù)減半，場(chǎng)均人次都為1，這意味著，這個(gè)時(shí)間里電影院基本都是1人包整場(chǎng)。

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而在行業(yè)冰封階段，影業(yè)公司的業(yè)績(jī)更是“慘不忍睹”。

比如：

萬(wàn)達(dá)電影預(yù)計(jì)今年第一季度虧損5.5億-6.5億元，同比下降超200%。

北京文化2019年凈利潤(rùn)-23.86億元，同比下降832.17%。

華策影視發(fā)布的2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1億元至1.1億元，同比增長(zhǎng)177.40%至205.14%。

不少影業(yè)巨頭紛紛通過(guò)借款、定增等方式進(jìn)行補(bǔ)血自救。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，影視指數(shù)已經(jīng)從1414點(diǎn)高位一路下滑，年內(nèi)跌幅超20%。超9家公司年內(nèi)股價(jià)跌幅超30%。

影視業(yè)自救動(dòng)作能否讓行業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，目前仍是未知數(shù)。

本期編輯 劉巷