距離2019年結(jié)束不足二十天，*ST鹽湖到了最危急時刻。若今年仍虧損，公司將面臨暫停上市的命運。頭頂“鉀肥之王”頭銜的*ST鹽湖，曾是資本市場的績優(yōu)大白馬，市值超過千億元。但在一系列不成功的巨額投資項目拖累下，公司已連續(xù)兩年大幅虧損。

12月12日晚間，*ST鹽湖公告，公司的三宗資產(chǎn)(主要包括鹽湖鎂業(yè)、鹽湖化工分公司以及鹽湖海納化工相關資產(chǎn)及負債)在阿里拍賣平臺的第三次公開競拍結(jié)束，由于無人參與競拍，本次拍賣流拍。此前，這三宗資產(chǎn)已經(jīng)經(jīng)歷了兩次拍賣，均因無人參與而流拍。這三宗資產(chǎn)長期巨虧，但屢屢流拍，這使得*ST鹽湖保殼壓力驟增。

中國證券報記者實地調(diào)研了解到，*ST鹽湖的多元化拓展，自開始起技術(shù)、體制及管理等層面問題便如影隨形，且相互影響。一路跌跌撞撞，最終不得不將虧損資產(chǎn)剝離上市公司。值得慶幸的是，公司鉀肥和提鋰主業(yè)仍具競爭力，各方積極推動的破產(chǎn)重整或?qū)⒘钇浣^地重生。

跨越之困

青海格爾木，常住人口只有十幾萬人。*ST鹽湖是當?shù)刈钪匾钠髽I(yè)，鉀肥也是當?shù)氐牡谝划a(chǎn)業(yè)。記者在實地采訪看到，當?shù)剽浄十a(chǎn)銷并未受到*ST鹽湖債務危機影響，今年以來鉀肥價格有所上漲，更使得大家看起來普遍較樂觀。*ST鹽湖目前采取了多種措施保證多數(shù)員工工資按時足額發(fā)放，并未影響到當?shù)厝说纳睢?/p>

我國需要補鉀的耕地高達70%。*ST鹽湖資源所在地察爾汗鹽湖氯化鉀探明儲量達5.4億噸，占全國已探明資源儲量的50%以上。公司目前鉀肥產(chǎn)能達到500萬噸/年，占全國年產(chǎn)能六成以上，年產(chǎn)量占國內(nèi)市場需求量三成以上。作為我國第一家也是目前資源儲備量最大、生產(chǎn)時間最悠久、生產(chǎn)技術(shù)最先進的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，鹽湖集團(后整體上市成為*ST鹽湖)為我國鉀肥自給率從不到10%提升至接近60%做出了巨大貢獻。對內(nèi)保障國家糧食安全，對外則是我國進口鉀肥價格談判的重要籌碼。

*ST鹽湖曾是資本市場的明星。“獨一無二的核心資源優(yōu)勢，巨大的剛性需求，如此好的基本面在國內(nèi)上市公司里并不多見?！币晃婚L期跟蹤*ST鹽湖的資深投資人對中國證券報記者表示。2008年4月，公司股價一度達到65.91元/股(前復權(quán))的歷史高點，市值超過千億元，與彼時的貴州茅臺相當。即便目前身處困境，2019年上半年公司鉀肥業(yè)務毛利近30億元，毛利率超過70%。

將“鉀肥之王”拖入泥潭的是公司的金屬鎂一體化項目(項目主體為鹽湖鎂業(yè))和化工項目(鹽湖海納PVC一體化項目和化工綜合利用一二期項目)，相關子公司每年產(chǎn)生巨額虧損，將上市公司拖入退市邊緣。

“*ST鹽湖的金屬鎂和化工一體化項目理念先進，只是生產(chǎn)要素、市場環(huán)境以及企業(yè)管理等方面存在的問題長期沒有得到解決，導致這些項目長期無法貢獻收益，轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后造成巨額虧損?！鼻嗪ＪY委一位人士對中國證券報記者表示。

細看察爾汗鹽湖的資源儲量，便可明白上馬金屬鎂一體化項目的出發(fā)點。在察爾汗鹽湖探明儲量中，氯化鎂高達40億噸，是氯化鉀的7倍多，是氯化鋰的300多倍。“以往每生產(chǎn)1噸鉀肥大概要產(chǎn)生約含10噸左右氯化鎂的老鹵。老鹵大多堆放處理，天長日久，‘鎂害’突出。上馬金屬鎂項目，一方面是為了變廢為寶，另一方面是為了更好推進察爾汗鹽湖綜合資源利用。”*ST鹽湖相關人士說。

加快鹽湖資源綜合利用，探索循環(huán)經(jīng)濟模式，也是國家層面戰(zhàn)略要求。早在2005年，國家發(fā)改委等六部委即批準青海省柴達木地區(qū)為全國首批循環(huán)經(jīng)濟試點產(chǎn)業(yè)園之一，從國家層面拉開了柴達木地區(qū)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展及試驗區(qū)建設的序幕。

另一重考慮則出自國家戰(zhàn)略物資安全。我國缺乏高品位鐵礦和鋁土礦，導致鋼鐵、鋁等重要戰(zhàn)略物資原材料供應長期受制于人。而鎂的金屬性質(zhì)與鋁接近，是公認的“未來金屬”。察爾汗鹽湖的鎂資源儲量約占全國已探明鎂資源儲量的90%，從提升戰(zhàn)略性資源自給率的角度看，該項目有上馬的必要性。同時，放眼國際，鹽湖提鎂技術(shù)實踐在發(fā)達國家和地區(qū)已經(jīng)成熟，生產(chǎn)過程相對綠色環(huán)保，且當時噸鎂價格超過3萬元，項目經(jīng)濟前景好。

為使該項目具備長久競爭力，*ST鹽湖選擇了高投資的電解法，從國外企業(yè)引進全套技術(shù)。由于電解鎂的過程中會產(chǎn)生氯氣，出于綜合利用的想法，該項目從單一電解鎂拓展至十多個環(huán)節(jié)的巨型綜合項目。在生產(chǎn)過程中，各裝置緊密關聯(lián)，上一環(huán)節(jié)生產(chǎn)的產(chǎn)品是下一環(huán)節(jié)的原料，從而達到資源的高效綜合利用，將鹽湖資源“吃干榨凈”。

在*ST鹽湖2009年發(fā)布的公告中，公司描繪了大好發(fā)展圖景，公司預計項目投產(chǎn)后噸鎂生產(chǎn)成本為1.3萬元左右，10萬噸/年金屬鎂一體化項目靜態(tài)投資回收期為6.56年。

不過，該項目環(huán)節(jié)多，工序復雜，且國內(nèi)高原地區(qū)并無先例，設計、建設、管理方面均無可借鑒的樣本。項目技術(shù)挑戰(zhàn)大，管理難度高，整體投資規(guī)模大，僅前期公鋪投資規(guī)模就高達137億元。同時，循環(huán)經(jīng)濟項目下，若某一環(huán)節(jié)生產(chǎn)出現(xiàn)故障或生產(chǎn)負荷不足，將直接影響到整個裝置的運行，進而對公司持續(xù)經(jīng)營能力、生產(chǎn)能力、盈利能力及償付能力都將產(chǎn)生不利影響。

項目建設后，困難接踵而至。金屬鎂一體化項目遲遲無法投入生產(chǎn)，公司不得不持續(xù)追加投資。截至2019年，公司對其累計投入規(guī)模已經(jīng)超過400億元，幾乎翻倍于原有計劃投資規(guī)模?；ろ椖恳渤蔀楹诙?，除了遲遲不能達產(chǎn)，海納項目在過去幾年中還發(fā)生過安全事故，項目基本處于開開停停的狀態(tài)。

“*ST鹽湖目前的困境是多元化準備不足與跨越式發(fā)展的矛盾。”一位接受采訪的*ST鹽湖人士對此定調(diào)。他形象地用“三大三高四不足”對此進行了總結(jié)?！叭蟆笔琼椖客顿Y規(guī)模大、行業(yè)跨度大、安全環(huán)保壓力大?！叭摺眲t是技術(shù)要求高、生產(chǎn)環(huán)節(jié)關聯(lián)度高和高海拔。而“四不足”體現(xiàn)在對項目的復雜性和特殊性認識不足、生產(chǎn)要素保障不足、支持扶持不足和企業(yè)運營能力不足。

幾個細節(jié)便可窺得公司對項目的準備不足。鹽湖金屬鎂一體化項目是目前國內(nèi)涉足領域最廣、行業(yè)跨度最大的一體化項目，國內(nèi)在這一領域有經(jīng)驗和有實力的設計院寥寥可數(shù)。加上當時正是國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高峰期，設計方案是否存在不合理之處？低海拔環(huán)境下運行的裝置設備在高海拔地區(qū)能否正常運行，相關參數(shù)是否需要調(diào)整，如何調(diào)整？這些關鍵問題和可能產(chǎn)生的困難在項目論證階段并未引起足夠的重視，由此產(chǎn)生一系列連鎖反應。

如果說前期一些工藝流程和生產(chǎn)管理經(jīng)驗還可以在實踐中摸索改善，那么生產(chǎn)要素這一不可抗力直接導致巨虧。據(jù)了解，*ST鹽湖前述項目論證之時，青海省煤炭和天然氣資源尚在發(fā)愁如何就地消耗，因此化工項目均采用了氣頭線路設計。孰料幾年后項目上馬時，能源環(huán)境發(fā)生了巨變，西氣東輸和天然氣優(yōu)先保障民生的供應體系下，這些項目無法獲得低價足額的天然氣供應。經(jīng)測算，*ST鹽湖所有項目每年天然氣需求量大約在14.8億立方米。而去年供給不足4億立方米，導致部分產(chǎn)線無法開工。天然氣價格也從每方0.6元大漲至每方2.49元，能源成本大漲。這一現(xiàn)象并非*ST鹽湖獨有，實際上近年來受工業(yè)用氣供應成本大漲影響，氣頭化工企業(yè)普遍盈利大幅下降。只是*ST鹽湖基礎更差，受到天然氣漲價影響更大。

公司投資的鎂業(yè)項目配套資源——木里煤田聚乎更7#井田因礦區(qū)生態(tài)環(huán)境綜合治理，現(xiàn)停止開采活動，項目用煤得不到保障。目前動力煤和焦化煤從新疆哈密和陜北等外地調(diào)入，成本由原來的200元/噸大漲至約900元/噸。

從目前情況看，*ST鹽湖建設新項目的融資方式在行業(yè)人士看來也過于保守。項目規(guī)劃時，*ST鹽湖正處于歷史上業(yè)績最好的時期，現(xiàn)金流非常充裕，因此項目投資基本都來自于銀行貸款，并沒有發(fā)揮上市公司在股權(quán)融資優(yōu)勢。債務融資剛性成本大，一旦項目進展不順，財務成本就能拖垮一家公司。據(jù)了解，*ST鹽湖這些項目每年僅應付利息就高達20億元。

綜上，項目建設期延長、工程建設管理費和資本化利息增加，整體負荷提升慢，目前大部分裝置均已轉(zhuǎn)固，折舊等費用進入經(jīng)營成本，大部分裝置高進低出，嚴重影響整體項目效益。據(jù)了解，2010年以來，*ST鹽湖向金屬鎂業(yè)務累計投資達到400億元，鹽湖鎂業(yè)近兩年來合計虧損78.18億元，化工一、二期和海納近兩年的合計虧損約46.36億元。前述部分業(yè)務每年的虧損侵蝕了公司在鉀肥和鋰業(yè)優(yōu)勢板塊的盈利。加之巨額財務成本，最終導致公司債務纏身。

博弈破產(chǎn)重整

由于2017年和2018年連續(xù)兩年虧損，公司已經(jīng)披星戴帽。若公司2019年全年經(jīng)審計的凈利潤仍為負值，公司將被暫停上市。受此影響，公司股價持續(xù)下跌，更是在2019年8月15日跌至5.42元/股的歷史低點。

從目前來看，公司2019年雖然鉀、鋰主業(yè)的盈利能力較強，但虧損資產(chǎn)的基本面仍然無好轉(zhuǎn)跡象。若不剝離相關資產(chǎn)和債務進行重整，*ST鹽湖未來將大概率暫停上市乃至退市。記者了解到，早在2017年，青海省國資委、公司就與主要債權(quán)銀行開始債轉(zhuǎn)股談判。但因轉(zhuǎn)股價格、債權(quán)人訴求不一、內(nèi)部審批面臨不確定性等問題，遲遲未能達成共識。

2019年8月，長期為公司提供餐飲等日常服務的泰山實業(yè)，以公司不能清償?shù)狡趥鶆?，并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。該筆欠款不足500萬元。而公司半年報顯示，2019年6月底合并報表層面公司現(xiàn)金資產(chǎn)仍超過13億元。因此引發(fā)公司是否存在惡意逃廢債的質(zhì)疑。

青海省國資委人士對中國證券報記者表示，盡管合并報表層面公司賬面貨幣資金金額較大，但聚焦到上市公司本部單體報表層面，貨幣資金已經(jīng)不多。再加上由于公司欠款較多而引發(fā)的訴訟，不少資金已經(jīng)被司法凍結(jié)。除了相關債權(quán)方外，目前*ST鹽湖還欠應繳稅款20多億元，拖欠職工社保數(shù)億元。由于巨額債務違約，目前*ST鹽湖已經(jīng)無法從銀行和其他金融市場獲得資金，日常運營主要依靠銷售鉀肥產(chǎn)品銷售預收款。加之償還到期銀行貸款及債券造成公司資金鏈斷裂，公司明顯缺乏清償能力。

在11月29日晚間的公告中，*ST鹽湖披露了更加詳細的資金情形。公司表示，截至2019年9月30日，*ST鹽湖賬面合并口徑雖有資金7.26億元，僅有2.27億元屬于上市公司本部，其余約5億元現(xiàn)金系并表子公司所有。2.27億元中除去司法凍結(jié)部分外，剩余可用資金僅0.16億元。該部分資金將直接用于生產(chǎn)經(jīng)營所需的緊急支付，確保生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。在眾多債務逾期無法清償?shù)那闆r下，公司已無自有可用資金用于支付申請人的400多萬元歷史欠款。此外，由于公司債務逾期，主要銀行賬戶已經(jīng)被凍結(jié)，無法開展正常經(jīng)營，無法正常收取貨款，已經(jīng)無法通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。同時，公司無法通過新的融資或者大規(guī)模預收貨款的方式獲得流動性支持，沒有可持續(xù)的現(xiàn)金流保障清償歷史欠款和開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

按照《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，債務人不能清償?shù)狡趥鶆?，且資產(chǎn)不足以償還全部債務或者明顯缺乏清償能力的，可以依法進行重整。因此，重整管理人認為，公司已經(jīng)達到了可以依法進行破產(chǎn)重整的條件，并在經(jīng)最高人民法院和中國證監(jiān)會前置審查后依法由西寧中院裁定受理。

破產(chǎn)重整的核心是通過制定符合企業(yè)實際情況的方案，盤活企業(yè)自有資產(chǎn)或引入投資人增量資產(chǎn)等方式，幫助企業(yè)徹底恢復持續(xù)經(jīng)營與盈利能力，實現(xiàn)重生。企業(yè)在重整期間主體資格仍然存續(xù)。據(jù)了解，*ST鹽湖破產(chǎn)重整一事已經(jīng)獲得了國家發(fā)改委、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等多個部委的關注。通過重整，好壞資產(chǎn)分離，好的資產(chǎn)保留在上市公司中，是上市公司層面資產(chǎn)重組的方向。

有市場人士表示，目前的重整方向基本符合資本市場預期，即剝離虧損的鹽湖鎂業(yè)、海納化工以及化工一二期項目。同時，與銀行等相關債權(quán)人進行債轉(zhuǎn)股。公司進入重整程序后，公司股價連續(xù)漲停。在基本面無任何變化的情況下，公司股價自8月15日以來漲幅已經(jīng)超過60%。投資者的邏輯非常簡單，即在剝離相關虧損資產(chǎn)后，公司鉀肥和提鋰業(yè)務仍然是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，估值有望得到修復。

相對于二級市場的積極表現(xiàn)，*ST鹽湖重組中債權(quán)人的利益如何平衡，多方仍在博弈，最終的方案還有待調(diào)整確定。

根據(jù)公告，截至2019年12月4日下午6時，共有1053家債權(quán)人向管理人申報債權(quán)，申報金額約為484.94億元。管理人已初步審查確定的債權(quán)金額約為450.88億元。共有833家債權(quán)人向鹽湖鎂業(yè)管理人申報債權(quán)，申報金額約為470.03億元；共有596家債權(quán)人向海納化工管理人申報債權(quán)，申報金額約為105.68億元。

此前的*ST鹽湖第一次債權(quán)人會議公告顯示，管理人進行剝離資產(chǎn)的方案得到了多數(shù)債權(quán)人的同意。有表決權(quán)的968家債權(quán)人中，同意方案的債權(quán)人共905家，占出席會議有表決權(quán)的債權(quán)人總數(shù)的93.49%，超過到會有表決權(quán)的債權(quán)人的半數(shù)；同意方案的債權(quán)人代表的債權(quán)額占無財產(chǎn)擔保債權(quán)總額的79.38%，超過無財產(chǎn)擔保債權(quán)總額的二分之一。

青海國資委相關人士對記者表示，*ST鹽湖的債務中，比較大的是對銀行逾300億元貸款和逾60億元中票和公司債。目前與銀行債權(quán)人談判的焦點在于轉(zhuǎn)股價格。“合理的轉(zhuǎn)股價既要考慮公司現(xiàn)狀，也要放眼公司未來的經(jīng)營發(fā)展。這是當前與主要銀行溝通的重點”。

青海國資委方面同時對記者表示，企業(yè)會積極配合管理人做好各項重整工作，尤其是債權(quán)人溝通工作，爭取債權(quán)人認可通過重整程序挽救企業(yè)，認可后期重整方案，確保重整計劃草案如期推出并順利表決通過?！霸谀壳?ST鹽湖尚未受到嚴重影響的時候推動破產(chǎn)重整，有助于上市公司及早甩掉包袱輕裝上陣，改善上市公司業(yè)績，才能更好的保障投資人和債權(quán)人的利益。”前述人士表示。

除了與債權(quán)人的方案博弈，更加重要的工作是剝離相關虧損資產(chǎn)。這將直接決定*ST鹽湖能否保殼成功。自掛牌出讓以來，擬剝離資產(chǎn)已經(jīng)三次因無人競拍而流拍。“分歧在于資產(chǎn)價格以及誰將成為這些資產(chǎn)的運營主體。剝離上市公司后是仍由原有團隊運營還是由外部投資者接手？這些目前還有待觀察?！币晃唤咏舜沃亟M的人士表示。

目前已經(jīng)有中化集團和陜西煤業(yè)報名*ST鹽湖、鹽湖鎂業(yè)以及海納化工的戰(zhàn)略投資人。記者從接近這兩家意向方的人士處了解到，前述兩家企業(yè)報名參與戰(zhàn)略投資，不排除通過戰(zhàn)略投資謀求上市公司股權(quán)。整體看，中化集團綜合實力強，但化工業(yè)務并不是中化的強項。陜西煤業(yè)體系內(nèi)就有煤化工板塊，業(yè)務上比較熟悉。中化集團目前是*ST鹽湖的第二大股東，與第一大股東青海國資委持股比例的差距不足10%。考慮到債轉(zhuǎn)股后，大股東持股比例將被稀釋，如果引入戰(zhàn)略投資人，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會發(fā)生變化備受關注。

力保核心資產(chǎn)生產(chǎn)穩(wěn)定

負責*ST鹽湖破產(chǎn)重整的管理人對記者表示，重整的不確定性最主要來源于兩個方面：其一，生產(chǎn)經(jīng)營是否持續(xù)穩(wěn)定，其二，債權(quán)人、職工、股東等利益相關者是否能在有限的資源下、在法定的期限內(nèi)尋求到最大公約數(shù)并達成一致。法律規(guī)定，需在進入程序后六個月內(nèi)(特殊情況再延三個月)拿出重整計劃草案并交由債權(quán)人和股東表決，拿不出的，或者表決沒通過的，或者有跡象表明生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)惡化喪失挽救必要和可能的，法院都應當宣告企業(yè)破產(chǎn)清算。對于企業(yè)而言，穩(wěn)定生產(chǎn)始終是壓倒一切的重任，企業(yè)將在管理人指導下依法合規(guī)處理，確保生產(chǎn)不斷、隊伍不亂。

*ST鹽湖人士對記者表示，進入重整后，企業(yè)最重要的工作是穩(wěn)生產(chǎn)，確保重整期間持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營。這也是重整成功最重要的前提和基礎。鉀肥板塊方面，截至9月30日，*ST鹽湖計劃生產(chǎn)氯化鉀406.9萬噸，實際生產(chǎn)氯化鉀406.1萬噸，完成生產(chǎn)計劃目標，較上年同期多生產(chǎn)70萬噸，創(chuàng)歷史新高。鋰業(yè)板塊方面，截至9月30日，*ST鹽湖共生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品8365噸，較生產(chǎn)計劃多生產(chǎn)515噸。企業(yè)做到了重整期間生產(chǎn)不停、員工不散、隊伍不亂、薪酬不減，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營隊伍。公司目前短期資金還有一定缺口，主要為生產(chǎn)經(jīng)營必需支付資金。鑒于公司主要依靠公司產(chǎn)品的銷售貨款、部分產(chǎn)品采取易貨、與供應商商議延長付款賬期等方式解決資金需求，目前在管理人監(jiān)督下，積極與其他金融機構(gòu)對接，加強外部融資。

而對于虧損項目的前景，青海國資委和公司人士均表達了樂觀的預測。*ST鹽湖人士對記者表示，目前公司鉀肥與鋰業(yè)屬于相對優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)板塊，在徹底、妥善化解公司債務負擔后，預計可以為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流與利潤。虧損資產(chǎn)方面，經(jīng)過了幾年的磨合，目前鹽湖鎂業(yè)、海納化工等相關子公司已經(jīng)培養(yǎng)了一批掌握經(jīng)驗的一線生產(chǎn)和管理人員。這些企業(yè)的經(jīng)營管理水平已經(jīng)得到了顯著改善。近期，工信部派出一個專家團隊對鹽湖鎂業(yè)部分生產(chǎn)技術(shù)難題進行會診研究，已經(jīng)在30多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)和步驟中提出了調(diào)整意見。鹽湖鎂業(yè)的團隊正在按照專家的調(diào)整意見加緊調(diào)試生產(chǎn)設備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，以期早日解決生產(chǎn)技術(shù)難題。

青海國資委人士認為，海納化工和化工一二期項目目前的經(jīng)營困難主要是生產(chǎn)要素供應不及時、價格過高所導致。未來在保證部分天然氣供應的情況下，化工產(chǎn)線中只要保證其中一條產(chǎn)線穩(wěn)定運行，項目折舊和減值規(guī)模就會大大縮小。海納項目預計能夠做到略有盈利。而鹽湖鎂業(yè)在技術(shù)優(yōu)化和原料煤供應改善后，有望將虧損幅度控制在合理范圍。重整完畢后，公司有望輕裝上陣，獲得新生。

從目前的重整進展看，轉(zhuǎn)股價格、金融債權(quán)人(包括銀行、自然人投資者、機構(gòu)投資者等)的償債比例和轉(zhuǎn)股比例能否獲得債權(quán)人認可是目前破產(chǎn)重整能否成功的焦點和難點。若無法達成一致，重整草案未獲債權(quán)人通過，公司仍面臨破產(chǎn)清算的風險。

“公司將在西寧中院與管理人的指導下，積極借鑒和參考市場上既有上市公司重整的成功案例，充分論證、分析和制作利用公司賬面盈余資本公積金轉(zhuǎn)增股本獲得流通股票，用于變現(xiàn)或抵債的出資人權(quán)益調(diào)整方案及債務清償方案，實現(xiàn)各方利益最大化。管理人目前已經(jīng)啟動了對公司低效虧損資產(chǎn)(金屬鎂、化工等)的剝離工作，以剝離虧損源，實現(xiàn)好壞分離，為公司未來聚焦鉀肥、鋰業(yè)等盈利主業(yè)創(chuàng)造條件，爭取最大程度回報包括中小股東在內(nèi)的全體利益相關者?！?ST鹽湖人士對記者表示。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF387)