滴滴（股票代碼為“DIDI”）今日在紐交所上市，發(fā)行價為14美元，位于13-14 美元的發(fā)行區(qū)間價格上限。以發(fā)行價計算，滴滴市值約670億美元。

滴滴此次發(fā)行2.88億股ADS，這意味著滴滴此次募資總額達(dá)到40億美元。若承銷商完全行使超額配售選擇權(quán)，滴滴此次募資有望達(dá)到46.4億美元。

滴滴稱，此次募資30%用于擴(kuò)大中國以外國際市場的業(yè)務(wù)；約30%用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；約20%用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類以持續(xù)提升用戶體驗；剩余部分可能用于營運資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

滴滴今天的上市顯得非常低調(diào)，內(nèi)部并未有慶祝活動或舉辦上市儀式。

年營收1417億

從成立到現(xiàn)在，滴滴也歷經(jīng)了9年發(fā)展歷史。

滴滴創(chuàng)始人、CEO程維在給投資人的信中說，2012年北京的那個冬夜，下著鵝毛大雪，其外套根本擋不住寒風(fēng)。“我和好多人一起站在長長的隊伍里等出租車，渾身凍透，瑟瑟發(fā)抖，大家都越來越焦慮。我一直沒有駕照，這種經(jīng)歷對我和很多北京人都是司空見慣的。不過，對我來說，那天晚上很特殊，我其實沒那么沮喪，因為我已經(jīng)有了一個計劃。”

程維說，那一年，滴滴出行APP上線了，目標(biāo)很簡單——就是為了減輕大家打車時的痛苦。到2012年底，每天有10 萬乘客在滴滴的幫助下叫到出租車，不需要挨凍就能輕松踏上回家的旅程，包括我自己在內(nèi)。

柳青說，“2012年，我?guī)е齻€孩子從香港搬回北京。孩子們很快就融入了新環(huán)境，交了新朋友，學(xué)會了新游戲，還有好多新鮮的事情做。他們總是要在城里來回穿梭，但在前幾個月里，我卻搖不到車牌買不了車。那時候，我們經(jīng)常會因為打不到車，在大雨或雪夜里手足無措。”

柳青還表示，“正是那會兒，我遇到了程維，聽他講了滴滴，我確信這就是我想追尋的事業(yè)和生活。后來我認(rèn)識了程維的家人，確定他不僅是個頭腦靈活聰明的人，而且還是個心地善良的人。我辭掉了當(dāng)時的工作，一起開始了我們在滴滴的旅程。”

截至2021年3月，滴滴在包括中國在內(nèi)的15個國家約4000多個城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車、出租車、順風(fēng)車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運、金融和自動駕駛等服務(wù)。

對于上述眾多業(yè)務(wù)背后的商業(yè)生態(tài)，滴滴在招股書中歸納為“四個核心戰(zhàn)略版塊”，“三大業(yè)務(wù)”以及“雙飛輪”。

其中，被滴滴定義為構(gòu)建出行未來的“四個核心戰(zhàn)略版塊”分別是共享出行平臺、車服網(wǎng)絡(luò)、電動車以及自動駕駛。

而“三大業(yè)務(wù)”代表了滴滴的收入構(gòu)成，分別是中國出行業(yè)務(wù)（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)）、國際業(yè)務(wù)（國際出行和外賣等業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。

滴滴投放分眾樓宇，增強主流人群影響力

滴滴還在北京、上海等中國一線城市投入分眾樓宇廣告，增強在城市主流人群中的影響力。

在截至2021年3月31日的12個月里，滴滴全球年活躍用戶為4.93億，全球年活躍司機1500萬。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機。2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，中國出行業(yè)務(wù)日均交易量為2500萬次。

滴滴2018年、2019年、2020年營收分別為1353億元、1547.86億元、1417.36億元；滴滴2021年第一季度營收為421.63億元（約64.35億美元），上年同期為204.72億元。

2020年，滴滴三大業(yè)務(wù)——中國出行業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入分別是1336億元、23億元和58億元。

其中，中國出行業(yè)務(wù)和國際化業(yè)務(wù)的平臺收入從2018年的187億元，增長到2019年的242億元，并進(jìn)一步增長到2020年的347億元，年均復(fù)合增長率為36%。2020年和2021年第一季度的平臺收入中，93.4%來自于中國，6.6%來自于國際。

滴滴2018年、2019年、2020年凈虧損分別為149.79億元、97.33億元、106.08億元（約16.19億美元）；滴滴2021年第一季度利潤為54.83億元（約8.37億美元），上年同期的凈虧為39.72億元。

滴滴2018年、2019年、2020年Adjusted EBITA (non-GAAP)分別為-86.47億元、-27.64億元、83.81億元；滴滴2021年第一季度Adjusted EBITA (non-GAAP)為54.65億元，上年同期為-11.51億元。

不過，滴滴2021年第一季度仍處于運營虧損狀態(tài)，運營虧損為66.54億元，之所以能實現(xiàn)盈利，主要是計入了一筆投資收入，高達(dá)123.61億元。

為何司機抱怨滴滴抽成高

2020年中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)息稅攤銷前利潤率為3.1%。

不過，作為一家被外界所熟悉的公司，滴滴卻總被司機和乘客抱怨，尤其是司機總抱怨滴滴抽成高。原因何在？

網(wǎng)約車公司CEO孫樞曾就滴滴網(wǎng)約車“抽成”的問題做出說明，稱2020年滴滴網(wǎng)約車司機收入占乘客應(yīng)付總額的79.1%。

乘客應(yīng)付總額剩下20.9%中，10.9%為乘客補貼優(yōu)惠，6.9%為企業(yè)經(jīng)營成本（技術(shù)研發(fā)、服務(wù)器、安全保障、客服、人力、線下運營等）及納稅和支付手續(xù)費等，3.1%為網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤。

滴滴網(wǎng)約車司機收入構(gòu)成占比

孫樞說，確實存在一部分司機收入占比較低的訂單，如順路單；其中，抽成高于30%的訂單占總訂單的2.7%，類似極端情況下的訂單雖占比不高，但確實給司機師傅造成困擾，容易被傳播，讓大家以為滴滴的抽成都高于30%。

“我們在陸續(xù)排查出現(xiàn)極端訂單的原因，盡全力避免極端情況出現(xiàn)。遇到這類訂單，也歡迎司機師傅通過意見征集通道向我們反饋，我們將跟進(jìn)核查。”

滴滴還披露司機和乘客分別實行獨立的計價規(guī)則。滴滴稱，當(dāng)一個訂單成功匹配后，司機和乘客根據(jù)單獨的計價規(guī)則分別計算車費。由于受不同城市、訂單距離長短、時間長短、路況擁堵等因素影響，司機收入占乘客應(yīng)付車費的比例也不一致。司機收入=司機分成 司機補貼。司機分成：含每筆訂單的基礎(chǔ)收入、其他收入（乘客支付的動態(tài)調(diào)價、調(diào)度費、感謝費、春節(jié)服務(wù)費等全額給司機，平臺支付空駛補償?shù)龋?/p>

滴滴稱，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)過多種計算司機收入占比的方式，近期收到個別司機反饋及媒體報道“抽成高”，普遍是按照方式1或方式3計算。滴滴還解釋了在司機意見征集里，有師傅這樣提問：滴滴收了“高抽成”之后再補貼司機和乘客，何必大費周章做二次再分配，為什么不直接降低“抽成”。

原因是為激勵司機在雨雪天氣、早晚高峰、節(jié)假日出行高峰、需求旺盛的區(qū)域多出車接單，平臺會通過補貼激勵司機多勞多得、優(yōu)勞優(yōu)得。若完全按照“平均主義”，那意味著失去供需調(diào)節(jié)彈性，高峰期和熱點區(qū)域就更難打到車了。

安全是滴滴發(fā)展的基石

滴滴成立之初，聲勢蓋過美團(tuán)和字節(jié)跳動，但在2018年，滴滴的發(fā)展遭遇到了重挫，發(fā)展速度逐漸要慢于美團(tuán)和字節(jié)跳動。

原因是，2018年5月初，空姐李某在鄭州搭乘滴滴順風(fēng)車，途中遭司機殘忍殺害，短短三個月時間，又發(fā)生“8·24”溫州惡性事件，引起社會各界廣泛關(guān)注。

造成這一后果的原因是，滴滴順風(fēng)車的產(chǎn)品設(shè)計理念出現(xiàn)很大問題。比如，鄭州空姐遇害事件中，乘客的信息就已經(jīng)被大量泄漏出去。

前順風(fēng)車事業(yè)部總經(jīng)理黃潔莉曾表示，和出租車、專車、快車不一樣，順風(fēng)車在政策方面有多項利好，而獨有的社交性還能為這一部分加分。“過去你每天在路上兩個小時，對于你的人生來說是消耗，但現(xiàn)在通過順風(fēng)車你可以認(rèn)識比較靠譜的人，獲得好的社交體驗，就變成了一種收益。”

這就像咖啡館、酒吧一樣，私家車也能變成一個半公開、半私有的社交平臺。而順風(fēng)車業(yè)務(wù)應(yīng)該是一個方便乘客和司機的業(yè)務(wù)，而不是一個陌生人交友平臺。但滴滴的產(chǎn)品經(jīng)理將順風(fēng)車設(shè)計成這個方向后，可以想象有多少居心叵測的人，也就有這些悲劇的發(fā)生。

兩次悲劇發(fā)生后，滴滴CEO程維、總裁柳青當(dāng)時開始道歉，稱“過去幾天，我們的內(nèi)心再一次陷入了無比的沉痛和煎熬。僅僅三個多月，在平臺進(jìn)行安全整改的過程中，悲劇再一次發(fā)生，作為公司創(chuàng)始人和總裁，我們非常悲痛和自責(zé)。盡管在逝去的生命面前，一切的言語都蒼白無力，我們還是要鄭重地向受害者，向受害者家屬，向所有人道歉。對不起，我們辜負(fù)了大家。”

“六年前出發(fā)的時候，我們堅定地認(rèn)為可以用科技的力量讓出行更美好，但經(jīng)歷的悲劇讓我們意識到自己是缺乏敬畏之心的。因為我們的無知自大，造成了無法挽回的傷害。我們知道，歸根結(jié)底是我們的好勝心蓋過了初心。”

程維和柳青說，在短短幾年里，滴滴靠著激進(jìn)的業(yè)務(wù)策略和資本的力量一路狂奔，來證明自己。但是今天，在逝去的生命面前，這一切虛名都失去了意義。很多同事開始動搖，懷疑自己是否真的在做正確的事，全公司開始深刻檢視甚至質(zhì)疑我們的價值觀是不是正確的。大家陷入了自我審視、自我懷疑、自我否定的情緒中。

“在這悲傷時刻，我們唯一能做的，就是帶領(lǐng)團(tuán)隊去面對痛苦，承擔(dān)責(zé)任，爭分奪秒盡所有的努力去解決問題，讓初心回歸，用這種方式表達(dá)一份哀思。”

程維、柳青在滴滴遞交招股書時給投資人的信中表示，2018年滴滴遭遇至暗時刻也就在那時，滴滴遇到了最大的挑戰(zhàn)，一切天翻地覆。

“我們意識到滴滴業(yè)務(wù)同其它互聯(lián)網(wǎng)平臺有本質(zhì)不同，我們不只是連接消費者和商品與服務(wù)，還要面對復(fù)雜的社會和多變?nèi)诵浴Ｎ覀兤脚_承載的對象是人，他們是母親、父親、爺爺、奶奶和孩子。我們對他們生命安全負(fù)有責(zé)任。”

程維、柳青說，滴滴做出了困難而正確的決定。“我們不惜以全年的增長為代價，把精力和重心都放在一件事上——做我們所能做的一切去搭建安全保護(hù)體系，保障司機和乘客的安全。”

滴滴上市前夕，程維柳青獲巨額股權(quán)激勵

滴滴集團(tuán)層面上兩次大規(guī)模的融資還是發(fā)生在2017年。

其中，2017年4月，滴滴出行宣布完成超過55億美元融資，以支持其全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)和前沿技術(shù)領(lǐng)域的投資。2017年12月，滴滴再宣布，完成新一輪超40億美元股權(quán)融資。

滴滴兩輪投資人都是軟銀，軟銀第一筆投資是50億美元，第二筆是30億美元。軟銀這兩輪的投資條款一致。當(dāng)時滴滴的估值約在570億美元。

2020年以來，滴滴的資本動作又多了起來。

2020年5月，滴滴旗下自動駕駛公司完成超5億美元融資，以加大研發(fā)測試投入，加深產(chǎn)業(yè)合作，該輪投資由軟銀愿景基金2期領(lǐng)投，估值超30億美元。

2021年2月，青桔完成6億美元B輪融資，同時獲銀行超4億美元授信額度。

滴滴的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選在2021年3月底被分拆，橙心優(yōu)選在3月進(jìn)行了A1和A2輪融資及可換股債券。其中，A1輪獲得軟銀注資，合計金額9億美元，A2輪由管理層注資，合計約2億美元。

橙心優(yōu)選還向滴滴發(fā)行可換股債券，金額合計30億美元。滴滴有權(quán)將債券轉(zhuǎn)換為股票。橙心優(yōu)選估值為18億美元，滴滴持有橙心優(yōu)選總股本的32.8%。

2021年第一季度，滴滴貨運業(yè)務(wù)獲融資，估值28億美元，滴滴持股57.6%。

此次滴滴上市前，滴滴董事會共有8名成員，包括程維、柳青在內(nèi)的滴滴管理層占據(jù)3席，阿里、騰訊、軟銀、蘋果的代表和財務(wù)投資人各占一席。

而更新后的招股書也公布了滴滴上市公司的新董事會成員名單。經(jīng)股東大會決議，程維、柳青和朱景士三人被任命為執(zhí)行董事。

騰訊控股總裁劉熾平、阿里巴巴集團(tuán)董事局主席張勇均為滴滴董事。

滴滴董事會構(gòu)成

軟銀委派的董事會成員Kentaro Matsui仍在此次披露的董事名單中，但按此前協(xié)定，在滴滴正式上市之后，軟銀將退出滴滴董事會。財務(wù)投資人博裕資本董事總經(jīng)理Zhiyi Chen（陳峙屹）在正式上市之后也將辭任董事。

日前市場傳聞，臨近上市前夕，滴滴給高管增發(fā)股票，以滴滴此前公布的定價區(qū)間13-14美元/ADS計算（每4ADS=1普通股），滴滴上市前突擊給程維增發(fā)價值約170億元股票，給柳青增發(fā)價值高達(dá)58億元股票，包含其他高管合計共240億元。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在上市前夕給高管發(fā)股票并非不常見，當(dāng)年，小米上市前夕，小米董事會就獎勵給雷軍2%的股權(quán)，當(dāng)時價值99億元；京東上市前夕，京東集團(tuán)創(chuàng)始人劉強東也獲得了公司價值4%的股權(quán)。

不過，滴滴上市前這一筆股權(quán)激勵，依然引發(fā)一定爭議。

有網(wǎng)友認(rèn)為，滴滴在過去的高速發(fā)展過程中，稀釋了太多股權(quán)，導(dǎo)致了管理層持股偏少。臨到上市，管理層以給高管增發(fā)股票的形式，要求董事會同意，一定程度上損害了投資人的利益。

此次風(fēng)波，本質(zhì)是滴滴2017年12月的股權(quán)激勵計劃的重述。具體為，滴滴在2017年12月推出股權(quán)激勵計劃，規(guī)模是1.95億股普通股；2021年上市前，滴滴調(diào)整了這一股權(quán)激勵計劃，變成1.169億股；但2017年的股權(quán)激勵計劃，有5629萬股股權(quán)已經(jīng)進(jìn)入回購期，滴滴未兌現(xiàn)；

2021年第二季度，根據(jù)2017年滴滴向董事和CEO授予的6671萬股=2.67億ADS=233億股票進(jìn)行激勵，其中授予滴滴一些高管的6350.1萬股=2.54億ADS=221億人民幣完全歸屬。

此舉是企業(yè)為了增加管理層控制權(quán)的一種安排，也就是說，滴滴管理層在滴滴上市前獲得了很大一筆股權(quán)激勵，約占滴滴4%到6%股權(quán)。

軟銀為大股東 程維持股7%

IPO前，軟銀持股為21.5%，Uber持股為12.8%，騰訊持股為6.8%，滴滴創(chuàng)始人程維持股為7%；Qing Liu（柳青）持股為1.7%。

Uber持有滴滴的股權(quán)，源于2016年8月滴滴與優(yōu)步中國合并。此后，這一模式被Uber在全球多個國家和地區(qū)進(jìn)行了復(fù)制。

最近東南亞網(wǎng)約車和快遞服務(wù)巨頭Grab通過與“特殊目的收購公司”（SPAC）Altimeter Growth Corp合并方式上市。新公司估值396億美元。

2019年，Uber在東南亞復(fù)制這一模式，Uber讓Grab收購Uber東南亞業(yè)務(wù)，作為這次收購交易的一部分，Uber收購Grab 27.5%的股權(quán)。而Grab也被稱為東南亞版滴滴，2017年，Grab曾宣布完成25億美元的融資，領(lǐng)投方就為軟銀和滴滴。截至目前，滴滴持有的Grab股權(quán)價值近30億美元。

滴滴這次更新后的招股書披露了具體超級投票權(quán)比例為1:10，即A類股份持有人每股可投一票，而B類股份持有人則每股可投十票。

程維、柳青和朱景士合計持有9.8%的股權(quán)，按照1:10超級投票權(quán)比例計算，不考慮IPO增發(fā)稀釋情況下，程維、柳青和朱景士合計投票權(quán)超50%。

IPO后，軟銀持股為20.2%，有10.7%的投票權(quán)；Uber持股為12%，有6.4%的投票權(quán)；騰訊持股為6.4%，有3.4%的投票權(quán)；

程維持股為6.5%，有35.5%的投票權(quán)；Qing Liu（柳青）持股為1.6%，有22.8%的投票權(quán)；Stephen Jingshi Zhu有1.2%的投票權(quán)。

隨著此次滴滴上市，程維、柳青也晉升到國內(nèi)頂級富豪行列。

以下是滴滴路演PPT（雷遞網(wǎng)精編處理）：

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